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库存不降棕榈油期价难涨0

2018-12-03 16:01:46

库存不降棕榈油期价难涨

近期影响棕榈油期货价格深度下挫的主要因素是库存大增,至少到明年2月份,在马来西亚库存降低到150万吨以下之前,棕榈油价格很难大幅上涨。

如果说7、8月份期货市场因美国50年大旱题材造就了豆粕这一明星品种的话,进入9月份之后,农产品中的明星品种就从豆粕转到了以往少人注意的棕榈油上。其亮点不在价格的大幅上涨,而在于暴跌。我们认为,近期影响棕榈油期货价格深度下挫的主要因素是库存大增。

库存水平反映了供需矛盾的尖锐性

今年下半年,马来西亚棕榈油库存突然大幅增加。6月份为170万吨,而9月底就达到了248万吨的历史水平,是近10年来的值。雪上加霜的是,国外知名分析师近日表示,该国明年1月初的库存可能增至300万吨。作为全球大棕榈油主产国的印尼,其国内库存同样触及历史高位。近几个月库存已攀升至250万吨,明显高于往年正常水平的150万―200万吨。更有人士认为,在过去几年内,该国实际库存在350万―400万吨,大大高于市场认为的预期。两大主产国总库存量高达680万吨,属历史罕见。

今年国内库存因进口量大也出现急剧攀升。四季度并不是棕榈油消费旺季,预计库存仍将维持高位,后期去库存化道路依然漫长。

库存高企是供求矛盾的具体体现

由于2008年和2009年的大规模再种植活动,目前越来越多的种植园作物将进入成熟期,尤其是9、10月份更是产量旺季。马来西亚9月份毛棕榈油产量达到200.4万吨的历史值,根据往年规律,10月份产量还会进一步上升。预计马来西亚2012年棕榈油产量增加2.3%,至1933万吨。印尼也在2008年种植了近60万公顷油棕榈树。印尼棕榈油协会预估本国2012年毛棕榈油产量将增加6%,至2500万吨。若出口跟不上步伐,库存压力将进一步升级。

与高库存对应的是出口的疲弱。作为棕榈油消费大国的中、印两国,今年的进口需求均有所弱化。通常我国的棕榈油表观消费高峰出现在9月份,而今年9月份国内主要港口表观消费量为51.96万吨,虽然环比增加约2万吨,同比却下滑近15万吨。近年平均水平也显示,2006年至2011年9月份平均表观消费量为61.88万吨,比今年9月份高出近10万吨。

豆油等主要食用油脂供应充足,间接打压了棕榈油的终端消费。2011/2012年度我国豆油新增供应量在1220万吨,较上一年度增加124万吨。目前国内三大油脂可见库存已经达到897万吨,而国内油脂终端市场消费量一直没有起色。

另外,7月初国家质检局下发了《关于进一步加强进口食用植物油检验监管的通知》,相关制度一旦实施会在一定程度上抑制棕榈油的使用。此前国内小包装调和油市场曾大量添加价格相对便宜的棕榈油,目前要求取消调和油名称或注明调和油成分的呼声很高,这将导致棕榈油在调和油市场中的使用量大幅缩减。

调降出口关税对棕榈油价格的影响

马来西亚政府决定从2013年1月份起按月设定毛棕榈油出口关税,印尼同样是根据国际价格来动态调整出口关税,两者将展开一场恶性竞争。据消息,印尼将在11月份将毛棕榈油出口税率从10月份的13.5%调降至9%,同时将11月份精炼棕榈油出口税率从10月份的6%降低至3%。此举将抑制市场对马来西亚相关产品的需求。

调降出口关税本质上是一种让利行为,大多是以牺牲价格为条件的,对价格具有抑制作用,直到去库存化的中后期,价格才会逐渐从底部抬头。考虑到马来西亚调降出口关税的时间,我们预计至少到明年2月份,在马来西亚库存降低到150万吨以下之前,棕榈油价格都很难大幅上涨。

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